当前位置:百乐门 > 财经在线 > 央行超预期降低MLF操作利率,基金认为信号意义较强

央行超预期降低MLF操作利率,基金认为信号意义较强

文章作者:财经在线 上传时间:2019-11-22

11月5日,央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率3.25%,较上期下降5个基点。这是自2016年2月以来央行首次降低MLF利息。

今日(11月5日),央行发布公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,而当日有4035亿元1年期MLF到期,这意味着央行净回笼中长期资金35亿元,同时下调1年期MLF利率5个基点从3.3%降至3.25%。

中证网讯11月5日,央行进行了4000亿MLF操作,同时调降MLF操作利率5BP至3.25%。

消息一出,引起各基金公司热评。

消息传导至资本市场,A股市场各主要指数均有小幅上涨。其中,沪指盘中冲至3000点随后有所回落,截至收盘,涨幅0.54%,报2991.56点;深证成指、创业板指分别上涨0.71%、0.79%,今日权重与成长均有较好表现,电子、银行、农林牧渔板块涨幅均在1%以上。

对此,南方基金指出,本次调降MLF利率时间点较为超预期。今年9月央行降准之后,市场对降息预期较高,但9月降息预期连续落空,对市场多头打击较大。同时,进入10月后,通胀预期升温,加上月末TMLF未能如期投放,引发了市场对货币政策转向收紧的担忧。而在当下通胀压力仍未完全消除之时,央行调降MLF利率就显得较为超预期。

鹏华基金:或将缓解市场对于货币政策从紧的担忧

那么,央行的突然“降息”向外传递了哪些信号?又会如何影响我们的投资?

但央行当前如此举措的理由依然充分。主要在于:第一、降低实体融资成本的压力依然存在,考虑到10月的LPR并未进一步下调,短期银行信贷利差压缩空间可能受到了一定限制,需要通过央行下调MLF等政策利率,降低银行融资成本,进一步降低实体融资成本。第二、全球央行已经进入了新一轮的宽松周期,美联储、欧央行,以及多个新兴经济体央行均已进行了降息。当前全球经济景气度下行,国内经济增长也依然面临着一定下行压力,中国央行调降利率顺势而为。第三、由于10月底未进行每个季度一次的TMLF,本次MLF续作且进行调降利率,一定程度上也是对TMLF未操作的补偿。

10月份以来,在MLF利率未出现调降的背景下,10月21日LPR报价也暂时未做调整;与此同时,按照惯例应当操作的TMLF持续“缺席”,市场预期央行货币政策基调或出现了边际变化。本次MLF小幅调降5BP在一定程度上或缓解市场对于货币政策从紧的担忧。

央行“降息”情理之中意料之外

南方基金认为,总体来说,本次MLF操作利率下调,说明央行的货币政策可能并未转向,降低了市场对货币政策紧缩的担忧。但调降幅度也只有5BP,信号意义可能重于实质意义。另一方面,LPR改革后与MLF利率挂钩,本次降低MLF利率有助于引导LPR报价进一步下行,由于企业新增贷款利率主要参考LPR,从而达到降低实体融资成本的目的。展望未来,经济下行压力下货币宽松的方向不会发生变化,但通胀高企仍对货币宽松的幅度形成掣肘。对股票市场而言,调降MLF利率有利于降低无风险利率、提升风险偏好等,长期或有助于改善企业盈利,利好股市表现。

10月份LPR报价未下调,在一定程度上也表明很难通过压降商业银行“加点”的方式降低LPR报价,LPR利率的回落仍需要央行通过降准等政策提供低成本资金或通过调降MLF利率直接引导的方式来完成。同时,在美联储10月份调降联邦基金利率之后,12月份再度降息的概率明显回落;叠加近期人民币小幅升值,从央行角度来看,11月份可能是一个相对合适的窗口。

5月以来,各国降息大幕陆续拉开,全球货币政策转向宽松。尽管如此,各大公募基金纷纷表态对今日的央行“降息”感到意外。

上投摩根基金:宽松信号意义较强

南方基金表示,“本次调降MLF利率时间点较为超预期。今年9月央行降准之后,市场对降息预期较高,但9月降息预期连续落空,对市场多头打击较大。同时,进入10月后,猪肉价格持续上涨带动通胀预期明显升温,加上月末TMLF未能如期投放,引发了市场对货币政策转向收紧的担忧。而在当下通胀压力仍未完全消除之时,央行调降MLF利率就显得较为超预期。”

上投摩根基金认为,央行此次降低MLF操作利率时点早于预期,近四年以来首次政策利率调整落地。外围市场连续降息的背景下,内外利差拉大为国内货币政策赢得空间,市场普遍对MLF利率下调存在预期,但此前预期多认为会在明年初CPI同比见阶段性高点后开启。

博时宏观表示,此次央行时隔一年多下调MLF利率既在情理之中又在意料之外。情理之中是因为此前我们估计四季度货币政策的重心会放在LPR机制的发挥上,因此MLF和LPR利率大概率会下调;意料之外是时点比我们之前的预计晚一些,之前我们考虑到通胀预期逐渐上升,宜早不宜迟,预计是在10月,实际落地比我们原本预期的迟一些。

本次MLF利率调低的重要意义在于,扭转了市场对于货币政策的偏谨慎预期。9月20日LPR利率水平保持不变、11月TMLF未操作,都引发市场对短期流动性偏紧的担忧,而此次MLF利率虽然只调降了5个基点,对银行实际资金成本影响有限,但信号意义较浓,有力地提振了投资者信心。

那么为何选择在这个时间节点?南方基金认为主要原因有三点:一、降低实体融资成本的压力依然存在,考虑到10月的LPR并未进一步下调,短期银行信贷利差压缩空间可能受到了一定限制,需要通过央行下调MLF等政策利率,降低银行融资成本,进一步降低实体融资成本。二、全球已经进入了新一轮的宽松周期,美联储、欧央行,以及多个新兴经济体央行均已进行了降息,此次央行调降利率是顺势而为。三、由于10月底未进行每个季度一次的TMLF,本次MLF续作且进行调降利率,一定程度上也是对TMLF未操作的补偿。

中期来看,中国仍处于经济结构转型期,经济增速下行压力仍然较大,维持适度宽松货币政策是长期趋势,加之包括美联储等全球各大央行近来纷纷降息,也使中国货币政策调整的空间打开。但未来是否有进一步宽松政策推行、何时推行,仍要观察其他经济指标的情况,尤其是通胀数据。如果未来中国通胀水平得到控制,进一步流动性宽松的概率也会较高。

对于年内是否还有降息空间,平安基金认为,经济增速缓慢,通胀暂时仍有压力,年内MLF继续下调可能性较小。央行此次仅下调MLF中标利率5BP,且MLF投放量略有缩减,是在当前环境下,验证新的利率传导机制的谨慎操作。此次下调MLF利率是在稳增长与防通胀之间平衡抉择,预计年内继续下调MLF中标利率的可能性较小,待明年通胀压力减轻后,MLF的下调空间将进一步打开。

本文由百乐门发布于财经在线,转载请注明出处:央行超预期降低MLF操作利率,基金认为信号意义较强

关键词: